SVB reestrutura carteira financeira – e explode setor bancário

As ações do SVB Financial Group continuaram a cair nas negociações de pré-mercado na sexta-feira, depois de vender ativos com prejuízo após uma queda nos depósitos. O impacto repercutiu no setor bancário, que muitos investidores consideram amplamente isolado das preocupações com a recessão e o aumento das taxas.

Os problemas do SVB forçaram o credor do Vale do Silício a vender títulos para reestruturar seu portfólio em resposta às taxas de juros mais altas, ao mesmo tempo em que administra os baixos níveis de depósito dos clientes.

As ações do SVB (ticker: SIVB) caíram 60% para $ 106,04 na quinta-feira e caíram 42% para $ 61,41 na sexta-feira. A declinação de Júpiter é mais acentuada em companhia


S&P 500

Este é o maior declínio percentual de todos os tempos.

A liquidação levou os traders a examinar mais de perto todas as ações dos bancos – especialmente seus depósitos.


KBW Nasdaq Bank Index

(BKX) cairá 7,7%, marcando a pior desde a queda de 9% em 11 de junho de 2020.

O SVB, controlador do Silicon Valley Bank, teve uma alta em 2021 ao emprestar para start-ups apoiadas por capitalistas de risco em tecnologia, ciências biológicas e saúde e vinícolas de Napa Valley em uma era de baixas taxas de juros e dinheiro fácil.

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Desde então, passou por tempos difíceis. As ações do SVB caíram mais de 80% em relação ao seu recorde no final de 2021, com o aumento das taxas de juros, o que aumenta o custo dos depósitos que o banco usa para financiar empréstimos. Em seu comunicado à imprensa na quarta-feira, a empresa disse que suas ações recentes foram em parte devido às expectativas de um ambiente contínuo de altas taxas de juros e em parte devido aos níveis mais baixos de depósitos.

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Dado o atual clima econômico volátil, as empresas de capital de risco não estão dispostas a financiar start-ups – um problema para o SVB, que recebe depósitos de start-ups apoiadas por capital de risco. Em 28 de fevereiro, o SVB tinha US$ 326 bilhões em fundos de clientes, ante US$ 341 bilhões no final do ano passado.

“O que aprendemos nos últimos 12 a 24 meses é que, em um ambiente de taxa de alta rápida, a dinâmica dos depósitos dos clientes tem sido diferente do que esperávamos”, disse o diretor financeiro Daniel Beck em uma teleconferência com analistas do Bank of America. . Antes da atualização de quarta-feira.

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A diminuição dos depósitos forçou o SVB a tomar medidas drásticas. Depois que o mercado fechou na quarta-feira, o SVB disse que vendeu todos os seus US$ 21 bilhões em títulos classificados como disponíveis para venda (AFS), que é essencialmente uma carteira de títulos do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas. Ele disse que incorreu em uma perda após impostos de US$ 1,8 bilhão a ser registrada no primeiro trimestre de 2023 como resultado. Os preços dos títulos de renda fixa, como MBS e Treasuries, tendem a cair quando as taxas de juros sobem.

A empresa planeja reinvestir os recursos da venda em dívidas de curto prazo para aproveitar o aumento das taxas. O SVB disse que levantará US$ 2,25 bilhões, incluindo US$ 500 milhões em uma oferta de ações preferenciais e ordinárias conversíveis de US$ 1,25 bilhão para a empresa de private equity General Atlantic e investidores.

“A venda de todos os nossos títulos AFS nos ajudará a aumentar nossa sensibilidade aos ativos, bloquear parcialmente os custos financeiros, controlar melhor e melhorar a Receita Financeira Líquida (NII) e a Margem Financeira Líquida (NIM) do impacto das taxas de juros mais altas. Rentabilidade,” disse SVP.

Desde que o Federal Reserve iniciou esforços para aumentar as taxas de juros para conter a inflação no ano passado, as vendas dos bancos do que são conhecidos como títulos AFS têm sido um risco à espreita no mercado. O aumento da inflação forçou os clientes a gastar seus depósitos – uma fonte de financiamento de baixo custo para os bancos. Quando isso acaba, os bancos são forçados a recorrer a suas carteiras de títulos para levantar capital, mas, à medida que os preços dos títulos caem, os bancos os vendem com prejuízo.

À medida que o mercado mais amplo perdeu o interesse em ações de alto crescimento, esperava-se que parte dessa preocupação se deslocasse para o setor de capital de risco. E eles fizeram. “As preocupações sobre um ambiente de VC de recuperação lenta nos mantiveram cautelosos com as ações do SIVB e um potencial vento contrário à medida que as taxas sobem”, disse Gary Tenner, analista da DA Davidson. Ele classifica a ação como neutra e cortou sua meta de US$ 250 para US$ 200.

As preocupações devem persistir. A Moody’s, por exemplo, rebaixou o SVB Financial Group (SVB) e sua subsidiária bancária Silicon Valley Bank na quinta-feira e mudou sua perspectiva de classificação de estável para negativa.

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“A reestruturação do balanço do SVB reposiciona seu balanço em relação à sensibilidade dos ativos, beneficiando os lucros ao custo das perdas realizadas na venda de investimentos. Ainda assim, Moody’s não se antecipa ao ambiente
A lucratividade do SVB se recuperou o suficiente para melhorar o financiamento e a liquidez, levando à ação de hoje”, escreveram analistas da Moody’s.

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O medo de que outros bancos enfrentem problemas semelhantes explica a liquidação de quinta-feira no setor. Os bancos recebem depósitos e os usam para comprar empréstimos ou títulos. Se seus depósitos caírem, eles serão forçados a vender propriedades com prejuízo, como fez o SVB.

Alguns observadores argumentam que as preocupações são exageradas. O SVB tinha uma fonte separada de financiamento, o que dificultava a vida das startups quando elas não tinham dinheiro fácil. De acordo com o analista da Wells Fargo Securities, Mike Mayo, os maiores bancos do país têm fontes de financiamento mais diversificadas que podem ajudar a proteger contra os problemas do SVB.

“[The] “O ‘momento SIVB’ não representa exatamente a indústria, mas afeta o sentimento”, escreveu Mayo na quinta-feira.

No entanto, às vezes, o sentimento é o que conta.

Escreva para Karishma Vanjani em karishma.vanjani@dowjones.com

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